泡泡玛特预计上半年业绩大增超350%，股价却下跌逾4%

在交出亮眼成绩预期后，泡泡玛特股价却大跌。7月16日，泡泡玛特（09992.HK）早盘冲高回落，现跌超4%，成交额超76亿港元，最新市值为3376亿港元。

此前一天，泡泡玛特在港交所公告，预期集团截至2025年6月30日止六个月（本期间）收入可能较去年同期增长不低于200%；预期本期间集团溢利（不包括未完成统计的金融工具的公允价值变动损益）较去年同期可能录得增长不低于350%。

根据公告数据测算，泡泡玛特今年上半年营收至少达137亿元，归母净利润不低于41亿元，经调整后净利润或超46亿元。

作为对比，泡泡玛特2024年全年营收130.4亿元，经调整净利润34亿元。这也就意味着，泡泡玛特今年上半年业绩或将超越去年全年表现。

对于业绩大幅增长，泡泡玛特归纳为三个原因：一是泡泡玛特品牌及旗下IP在全球认可度进一步提升，多样化的产品品类促进收入增长，各区域市场收入均实现持续高速增长；二是海外收入占比持续提升，收入结构的变化对毛利、溢利均产生积极影响。同时规模效应使溢利显著增加；三是持续优化产品成本，加强费用管控，提升盈利能力。

摩根大通认为，泡泡玛特强大的IP运营能力和IP变现模式支撑了其长期的投资逻辑。因此，该行上调了盈利预测，预计2025年全年收入和净利润将分别达到304亿元和94亿元，并预测2025年至2027年收入和盈利的年均复合增长率分别为23%和25%。

摩根大通重申泡泡玛特在中国消费板块中的首选地位，将其目标价从330港元上调至340港元，并维持“增持”评级。

今年以来，泡泡玛特旗下IP LABUBU迅速走红。4月底，泡泡玛特Labubu 3.0系列正式开启线下发售，出现“一盒难求”的场面。原价99元的盲盒在二手平台价格区间达200-600元，隐藏款更是突破3000元。

LABUBU的爆火不仅带动了泡泡玛特业绩的翻倍增长，其股价在年内也上涨了约200%，总市值突破3500亿港元。泡泡玛特创始人财富也出现暴增，6月8日上午，福布斯实时富豪榜显示，泡泡玛特创始人、执行董事长兼CEO王宁身家为207亿美元，超越牧原股份创始人秦英林169亿美元的身家，成为河南新首富。

不过，LABUBU在爆火之后开始降温。社交平台上开始出现大量理性消费的声音，二手平台上LABUBU的溢价也大不如从前。