东方甄选股价大跌超11%，与董宇辉“分手”后首份年报营收下滑逾三成

8月26日，东方甄选（01797.HK）股价再度大跌，截至当天收盘，公司报28港元/股，下跌了11.45%。而在前一个交易日，公司股价也下跌了12.89%。8月19日，公司股价一度飙升至53.7港元，随后便开启了接连的下跌。

8月22日，东方甄选披露了与董宇辉“分手”后的首份年报(2024年6月-2025年5月)，公司营收和净利润双双下滑。

2025财年，东方甄选持续经营业务（自营产品及直播电商业务）的总营收为44亿元，持续经营业务净溢利从2025财年上半年的净亏损9650万元实现扭亏为盈，净溢利为620万元。

据财报数据，2025财年，东方甄选自营产品及直播电商业务总GMV（商品交易总额）为87亿元。值得注意的是，东方甄选的自营产品在2025财年占总GMV约43.8%。东方甄选首席财务官尹强在财报中表示：“目前，自营产品已成为东方甄选的主要增长动力。”

从财报来看，截至2025财年末，“与辉同行”的剥离对东方甄选带来的影响仍未完全消散。数据显示，2025财年，东方甄选持续经营业务净营收43.92亿元，同比下降32.7%；年内溢利为620万元，去年同期为2.5亿元，同比下降97.5%。

财报里也有亮点。如剔除出售“与辉同行”的财务影响，净利润为1.354亿元，比上一年增长了30%；公司持续经营业务的综合毛利率由2024财年的25.9%提升至2025财年的32%。

在具体业务层面，东方甄选来自抖音、淘宝及自有应用程序等所有销售渠道的已付GMV表现有所下滑，由去年同期的143亿元降至87亿元。其中，抖音渠道的已付订单数从1.8亿单大幅减少至9160万单。

截至2025年5月31日，公司自营产品及直播电商团队总人数为1401人，同比下滑25.6%，其中全职人数减少248人，兼职减少234人；供应链及产品团队总人数减少187人，同比下降22.5%，其中全职人数减少69人，兼职减少118人。在这一背景下，公司在2025年财年的薪酬开支总额为12亿元，同比减少17.6%。

近日，高盛下调东方甄选2026至2027财年GMV预测1%至3%，称因应自营品牌产品GMV贡献提升，将收入预测上调最多10%，2026至2027财年经调整净利润率预测上调0.2及1个百分点。因基本面仍然疲软，加上估值较昂贵，该行仍维持东方甄选的“沽售”评级，目标价从8港元上调至9港元。