8月27日，国内疫苗头部企业艾美疫苗发布2025年上半年业绩，当期，公司营收稳健，随着重磅大单品进入上市阶段，研发费用降低，经营开支优化。公司13价肺炎结合疫苗、迭代无血清狂犬疫苗、迭代工艺高效价人二倍体狂犬疫苗等4款重磅大单品进入上市倒计时。
尤其值得关注的是，迭代无血清狂苗即将上市、人二倍体狂苗三期临床快速推进，让本就是全球第二大狂苗供应商的艾美，凭借迭代升级的狂苗管线布局，成为引领狂苗这一黄金赛道的龙头企业。
重磅大单品商业化在即，有望抢占市场领先地位
在当前创新药火热的市场行情中，艾美疫苗在大市场、大单品中的迭代创新，将不断给市场带来“确定性”的惊喜。
据半年报披露，迭代无血清狂犬疫苗上市注册申请已获受理，这可以说是最受市场期待的产品之一。与目前市面上含有血清的Vero细胞狂犬病疫苗和含有血清的人二倍体狂犬病疫苗完全不同的是，迭代无血清狂犬疫苗不含有动物血清，显著提高了产品安全性，降低了不良反应的概率。该产品有望填补全球市场空白。
身为国内第二大狂苗供应商，艾美有清晰的狂苗产品迭代升级产品布局，迭代无血清狂犬疫苗、迭代工艺高效价人二倍体狂犬疫苗和mRNA迭代狂犬疫苗，依次排兵布阵。
目前国内人用狂苗每年需求量约为1400-1600万人份，对应约6000-8000万支。随着宠物数量增长，未来狂苗需求有望稳步增加。
灼识咨询预测，2030 年中国狂犬病疫苗市场将达到220亿元的规模，复星国际证券今年的研报曾指出：艾美疫苗作为无血清狂犬病疫苗的先行者和 mRNA 狂犬病疫苗的潜在开发者，有望在这一巨大市场中占据领先地位。
肺炎链球菌性疾病是世卫组织分级中极高度优先使用疫苗预防的疾病之一。肺炎球菌疫苗也是各家公司的“兵家必争之地”，这其中，创新疫苗占据了绝对统治地位。
在肺炎疫苗的布局上，艾美将全球高端技术产品全部囊括其中，包括 13价肺炎结合疫苗、20价肺炎结合疫苗、24价肺炎结合疫苗等。其中，13价肺炎结合疫苗已提交上市注册申请，且已完成现场核查工作；20价肺炎结合疫苗已提交临床试验申请；全球同步首研的24价肺炎结合疫苗已完成临床前研究工作。仅13价肺炎结合疫苗，灼识咨询预计2030年中国市场规模有望超过200亿元。
手握“mRNA王牌”，引爆创新疫苗热点
艾美不仅有狂苗老牌玩家的技术优势和底蕴积累，在更多创新疫苗特别是颇受资本青睐的技术王牌mRNA疫苗上，它同样领跑行业。
作为全球最严格的药品监管机构之一，上半年，美国食药监局（FDA）为艾美疫苗的两款mRNA重磅大单品——mRNA带状疱疹疫苗、mRNA呼吸道合胞病毒疫苗签发临床批件，不仅表明艾美的研发实力获得国际认可，也为其产品未来全球商业化的成功提供强劲支撑。
数据显示，辉瑞和GSK的RSV疫苗于2023年5月份先后获批上市，2023年销售额为24.6亿美元，GSK的带状疱疹疫苗2023年销售额为43.7亿美元。而截至目前，国内尚无RSV疫苗获批上市，也没有mRNA技术的带状疱疹疫苗上市。
mRNA无疑是创新药研发的颠覆性技术，催生了现象级的新冠疫苗。根据Precedence Research发布的报告，预计到2034年，全球mRNA治疗市场规模将达到426.4亿美元。该技术所能释放的经济潜力，预计将实现数倍增长。
目前，艾美mRNA技术平台已通过上万例受试者临床试验数据的验证，证实了其平台产品的安全性和有效性。其迭代mRNA疫苗系列包含mRNA带状疱疹疫苗、mRNA呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗、mRNA流感疫苗、mRNA狂犬疫苗等。
结语：
在今年的创新药行情中，投资者愈发认可“拥有确定性大单品”的企业标的，商业化大单品能够带来爆发性现金流，而在研大单品则带来充足的想象空间，共同支撑创新药企的估值持续向上。本着相同的逻辑，正如新加坡星展银行（DBS）预测，到2026年，艾美疫苗将成为国内狂犬病疫苗和肺炎疫苗的领先制造商，市场份额分别约占20%和10%。这两个重磅产品上市后，公司2025至2027年销售额预计以45%的年均复合增长率增长。该业绩拐点将推动公司股价重估，该机构研报估算的公允价值为8.3港元/股，意味着相较当下近60%的上涨空间。
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