美股科技板块中风险最高的一个领域恐高处不胜寒

　　对美联储将持续降息的押注，推动科技板块风险最高的一个领域出现上涨，引发市场对相关股票可能反转的担忧。

　　集团追踪的一篮子未盈利科技股自7月底以来已飙升22%，而盈利科技股同期仅上涨2.5%，100指数涨幅为5.9%。这波上涨使该指数（涵盖SoundHound AI Inc．和Unity Software Inc．等知名度较低的公司）逼近2021年末以来最高点，当时超低利率助推了投机资产泡沫，该泡沫于次年破灭。

　　周三，一篮子亏损科技股指数上涨0.7%，盈利科技股指数上涨0.4%。

　　周二股市硬着陆的风险凸显，未盈利科技股下跌2.1%，跑输大盘。美联储主席鲍威尔重申，政策制定者在权衡进一步调整利率时面临艰难抉择。即便央行今年再降息两次，基准利率仍可能维持在3%以上，这与疫情期间推动股市上涨的零利率政策相去甚远。

　　亏损科技股的动向标志着“投机过度狂热阶段的到来，因为预期中的降息周期正重燃市场的动物精神”，Robert W． Baird & Co科技策略师Ted Mortonson指出。“这波涨势看起来泡沫极大且风险极高，Reddit和Robinhood散户的各种投机行为令市场宛如赌场，我认为这终将以幻灭告终。”

　　Mortonson补充道，在通胀问题依然存在、人工智能对劳动力市场造成冲击的背景下，根据美联储可能采取或不采取的行动来分析亏损企业的价值是“极其棘手的”。对于这些需要依靠融资来支撑高速增长、而估值又是建立在可能需要数年才能实现的盈利预期上的亏损公司而言，较低的借贷成本至关重要。

　　尽管如此，部分投资者认为近期上涨具有合理性，尤其考虑到此轮所谓“垃圾抢购潮”的规模小于前次降息周期。

　　Ameriprise Financial Services Inc．首席市场策略师Anthony Saglimbene表示，“我认为这种热情并非毫无根据，因为经济增长表现良好，科技行业盈利前景比其他行业更清晰，人工智能是独特的长期利好因素，利率环境也较为有利。”他指出，“在投机领域看到更多风险承担行为并不奇怪，这些领域蕴藏着尚未开发的上涨空间。”

　　尽管如此，Saglimbene强调，亏损科技股的涨势可能会轻易逆转，若经济全面下行，该类股将面临比优质科技股更大的压力。

　　“美联储可能继续谨慎调整利率路径，若开始更激进降息，则可能是因为经济出现断裂迹象，这对高风险或亏损科技资产绝非利好，”他警示道，“当前市场虽处于风险偏好模式，但成也刀剑，败也刀剑。”