奥联服务二次递表港交所：收入高度依赖广东市场，今年前七月经营现金流为负值

据港交所披露的信息，“物管企业”奥联服务集团股份有限公司于9月30日再次向港交所递交上市申请，农银国际担任独家保荐人。这是其2025年3月首次递交招股书失效后的第二次冲刺。

招股书显示，奥联服务是独立的商企和城市空间服务及社区生活服务提供商，总部位于广州市。公司自2010年起向住宅社区提供社区生活服务，并于2014年将服务扩展至商企和城市空间领域，当前其业务已扩展至中国25个省份。

根据中指研究院数据，按总收入及净利润计，奥联服务在2025年中国百强独立物业管理服务提供商中分别排名第11位及第8位；按综合实力计，在2025年中国物业服务百强企业中位列第48位，以2024年4.755亿元收入及4460万元净利润计，对应排名分别为第103位及第75位。

业务集中在广东省

从奥联服务披露的数据来看，公司业绩近年来保持增长。其收入从2022年的3.424亿元增至2024年的4.755亿元。今年前7个月，奥联服务的收入为2.934亿元，较2024年同期增长7.9%；净利润同步提升，从2022年的2740万元增至2024年的4460万元。今年1-7月净利润为2730万元，较2024年同期增长47.6%。

项目数量方面，截至2025年7月31日，奥联服务商企和城市空间服务项目为149个，社区生活服务项目为120个。

不过，尽管业务已布局全国25个省份，但奥联服务的收入仍高度依赖广东市场。招股书披露，截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度，该公司来自广东省的收入占比均高于四成，分别约为40.6%、40.5%、40.4%；另外，截至2024年及2025年7月31日止七个月，来自广东省的收入占比分别为42.6%及36.5%。

奥联服务在招股书中坦言，由于这种区域集中情况，中国广东省经济状况、政策及法规或商业及监管环境的任何不利发展均可能会对业务、经营业绩及财务状况造成不利影响。

此外，从业务层面看，该公司社区生活项目的续约率也呈现连年下降趋势。数据显示，奥联服务商企和城市空间服务协议的续约率由2022年的47.3%下降至2023年的29.7%，并于2024年回升至43.5%。社区生活项目的续约率由2022年的90.5%下降至2023年的78.4%，并于2024年进一步下降至74.7%。对此，奥联服务解释称，公司策略性退出多个利润较少的项目，导致整体续约率下降。

经营现金流阶段性承压

与净利润持续增长形成反差的是，奥联服务的经营现金流存在阶段性承压问题。

奥联服务招股书显示，于过往业绩记录期间公司经营现金流量为负数。数据显示，截至2023年12月31日止年度，奥联服务的经营活动现金流量净额为-970万元；尽管2022年及2024年分别录得300万元及1470万元的正经营现金流，但经营现金流仍然吃紧。招股书显示，截至2025年7月31日止七个月，录得经营活动现金流量净额为-860万元。

奥联服务称，2023年录得负经营现金流主要由于业务增长导致贸易应收款项增加以及预付款项、按金及其他应收款项增加。而今年前7月录得负值主要由于合约负债减少及所缴纳所得税增加。

数据显示，奥联服务的贸易应收款项近乎三年翻倍，且周转效率明显下降。奥联服务披露的数据显示，截至2022年、2023年及2024年，公司的贸易应收款项从8100万元一路攀升至1.83亿元；截至2025年7月31日，贸易应收款项增至2.13亿元。对应的贸易应收款项周转天数更是从2022年的54天大幅拉长至2025年7月末的142天。

奥联服务在招股书中表示，日后可能录得负经营现金流量，在此情况下，公司的营运资金可能受限，业务、经营业绩、财务状况及前景可能会受到重大不利影响。