Mhmarkets迈汇:能源板块延续强势 周期轮动与收益潜力并存

10月10日，进入2025年第三季度，全球市场延续了上半年的强劲势头，即使政治不确定性与就业数据放缓令投资者保持谨慎，风险资产依然表现稳健。Mhmarkets迈汇认为，整体市场在温和通胀与对美联储降息预期升温的双重推动下，展现出坚实的上涨动能。标普500指数在第三季度上涨7.8%，为防御型及收益型投资者创造了积极环境。分红板块持续展现韧性，而周期性行业则成为本季度的最大亮点。

　　在行业表现方面，周期与资源相关板块的轮动明显加速。随着利率预期转向宽松、地缘风险升温，资金重新配置至具有真实资产支撑的领域。科技、可选消费与通信服务等成长板块继续领涨，而能源板块再度交出亮眼答卷，几乎所有细分领域均录得稳健增长。第三季度能源板块整体上涨6.2%，超越房地产、材料及消费必需品等传统防御行业。Mhmarkets迈汇表示，尽管油价整体疲软，但需求韧性与盈利结构支撑了能源行业的整体表现。

　　尽管价格略显疲软，全球对石油与天然气的坚实需求、美国液化天然气（LNG）出口创纪录以及下游强劲利润率，共同推动了能源市场的广泛上涨。该板块的总回报普遍位于中至高个位数区间，其中炼油板块表现尤为突出。

　　上游板块

　　据FactSet数据，纯油气生产商在第三季度平均上涨5.8%，表现虽分化，但部分龙头表现抢眼。APA Corporation大涨34.6%，受益于高于预期的产量与严格的成本控制；康菲石油（ConocoPhillips）上涨6.3%，与行业平均相近。Mhmarkets迈汇认为，本季度进一步印证了规模与效率在油价波动环境中的关键作用，只要价格维持在盈亏平衡之上，行业利润仍具支撑。

　　中游板块

　　中游企业整体上涨8.2%，其中油轮运输类公司成为显著亮点。Scorpio Tankers、KNOT Offshore Partners、Frontline与NGL Energy Partners等公司季度涨幅均超过40%，反映出全球航运运价强劲与供需结构改善。管道及储运运营商同样受益于稳定的运输量与创纪录的LNG出口，形成类似“收费公路”模式的稳定现金流。

　　下游板块

　　炼油行业是第三季度能源板块的明星。三大炼油商平均回报率达19.8%，其中Valero Energy上涨27.7%，受益于墨西哥湾沿岸强劲利润率与出口需求；Marathon Petroleum上涨16.7%，Phillips 66上涨15.1%。Mhmarkets迈汇认为，尽管裂解价差阶段性收窄，但炼油商凭借稳健的燃料需求、下游一体化及国际产品流动，实现了近年来最佳季度表现之一。

　　综合能源巨头

　　综合性能源巨头同样录得稳健收益，季度平均上涨6.6%。其中BP表现最优，上涨16.8%，因其上游增长与下游抗压能力获得投资者认可。其他同行多数录得个位数涨幅，而TotalEnergies受欧洲政策压力影响，下跌1.6%。这一季度显示了多元化经营带来的防御优势，同时也揭示了区域政策风险的不确定性。

　　展望未来

　　随着2025年进入最后一个季度，能源板块依旧处在机遇与挑战并存的格局中。全球原油需求有望创下1.037亿桶/日的纪录，天然气在发电与工业领域的份额持续上升。与此同时，资本开支纪律、成本通胀与监管不确定性仍将对企业战略构成考验。Mhmarkets迈汇认为，在当前油价水平下，上游企业现金流稳定，中游板块受益于LNG增长，下游炼油商延续强劲势头，能源板块有望继续成为收益型与增长型投资组合中的防御性核心资产。

　　投资者应预计波动性仍将存在，但也应认识到，能源板块兼具收益率、现金创造能力与结构性需求韧性，这使其成为2026年最具吸引力的长期投资主题之一。Mhmarkets迈汇表示，展望未来，保持对能源领域的战略配置仍是捕捉周期与收益机会的关键。