创金合信基金黄超：有色金属板块具备长期投资价值 贵金属投资机会或更突出

　　截至10月17日，31个申万一级行业指数中，有色金属行业指数以69.59%的收益率遥遥领先。创金合信资源主题基金经理黄超表示，因有色金属长期供应受限，在低利率的大背景下，有色板块具备长期投资价值。从基本面看，贵金属价格上涨趋势较为确定，未来的机会或更加突出

　　1、今年以来，有色金属板块表现强势，请分析一下原因，以及背后的驱动因素？

　　创金合信资源主题基金经理黄超：今年以来，有色金属板块中贵金属、工业金属中的铜和小金属都有所表现，且有色金属各个大板块和权重股表现大多比较强势，而其他一级行业中部分细分行业表现强势，但受一些板块拖累，从一级行业来看有色金属排名靠前。

　　近期有色板块表现比较好，不同板块驱动因素有所不同。在长期货币超发和中期美联储降息驱动下，金银价格持续上行，带动贵金属板块上涨；工业金属中，铜供应端事故频发，供应量下调，价格也有所上涨；小金属大多数是战略金属，今年价格比较强，大国博弈的时候战略价值提升。目前看工业金属中的铅锌和铝因为价格相对稳定，板块没有明显表现。

　　2、与传统周期相比，有色金属板块的成长性如何？

　　创金合信资源主题基金经理黄超：与传统周期相比，有色金属板块成长性相对较好，或者说有色金属板块需求相比传统地产基建链周期更好。

　　当前我国地产板块需求承压，有色板块对地产依赖度整体较低，铜受益于电力和Ai等下游景气板块带动，需求较好；铝在地产板块需求占比持续下降，受益于人形等轻量化需求提升；其他的大多数小金属对地产基建依赖度更低，受到地产承压影响小，整体看相对传统地产基建周期品，有色板块需求更好。

　　3、展望后市，您如何看待有色金属板块的走势及配置价值？需要警惕哪些风险？

　　创金合信资源主题基金经理黄超：有色板块具备长期投资价值。有色金属长期供应受限，在目前国内无风险收益率低于2%，美国处于降息周期，无论是商品稀缺性还是板块估值吸引力，有色板块均具备较好的配置价值。对有色金属板块，需要密切关注美联储降息情况，因为这会对板块走势产生明显影响。此外，需要关注每个细分品种的价格变动情况。

　　短期有色板块交易火热，积累的涨幅和获利也较多，或会面临回调风险。近期有色金属板块经历快速上涨，有价格上涨催化，估值也有一定提升，如果价格稳定或上涨，估值提升和交易拥堵后股价或会有所回调，更多需要关注有色金属价格情况，估值预计在一定区间波动，在低利率大背景下，若估值未出现明显高估，不用过度悲观。

　　4、有色板块哪个细分领域投资机会更为突出？

　　创金合信资源主题基金经理黄超：从年内来看，小金属、贵金属和铜均表现强势。小金属价格强势叠加大国博弈，板块表现强；铜受益于供需整体较好，估值此前比较便宜，涨幅也较大。贵金属则受益于货币超发和降息预期，价格持续创历史新高，板块表现也比较强。从基本面来看，贵金属价格上涨趋势较为确定，未来的机会或更加突出。

　　5、稀土出口管制政策升级对行业格局的影响是什么？其投资逻辑是否发生了改变？

　　创金合信资源主题基金经理黄超：稀土出口管制升级，更多的是国家能够更全面地管控稀土。此前，冶炼分离能力全球领先，国外稀土矿大多进口到中国进行冶炼分离，然后再用到需求终端。短期看国外稀土价格上行，中长期或倒逼国外稀土产业发展，如果国外稀土冶炼分离能力大幅提升，在一定程度上将弱化中国稀土的影响力。