俄罗斯正考虑如何救助负债510亿美元的俄罗斯铁路公司

　　两名知情人士向路透社透露，俄罗斯政府正讨论通过多种方式救助俄罗斯铁路公司（Russian Railways）。这家俄罗斯最大的商业雇主目前已累积 4 万亿卢布（约合 508 亿美元）债务。

　　国有控股的俄罗斯铁路公司员工规模约 70 万人。受俄罗斯战时经济大幅放缓影响，该公司收入下滑；同时，在 20 年来最高利率的推动下，其债务成本大幅攀升。

　　由于此事敏感性，两名不愿具名的知情人士表示，俄罗斯政府已就如何帮助该公司应对债务问题展开讨论 —— 其债务主要欠付国有银行。

　　知情人士称，潜在救助方案包括提高货运价格、增加补贴、减税，甚至动用国家财富基金（National Wealth Fund）。其中，提高铁路货运价格将对俄罗斯煤炭、金属、石油产品、粮食和化工产品等大宗商品出口商造成冲击，而这些出口商本身已在承受经济放缓和高利率带来的压力。

　　一名知情人士透露，俄罗斯官员已于 11 月底召开会议讨论相关情况，并计划在 12 月再次会面。截至发稿，俄罗斯铁路公司、俄罗斯政府及交通部均未回应置评请求。

　　目前尚未在政府层面讨论的方案包括：将俄罗斯铁路公司支付的利率上限设定为 9%，或将其债务转换为股权 —— 本质上是让国有银行获得该公司的部分股份。

　　拟推进 “债转股” 方案

　　一名知情人士表示，其中一项提案是将俄罗斯铁路公司 4000 亿卢布的债务转换为股权。该人士称，仅这一项措施，未来三年就能为公司节省 640 亿卢布的利息支出。

　　知情人士将这些措施描述为救助俄罗斯铁路公司的努力。该公司运营的铁路网络总长居全球第三，仅次于美国和中国。

　　一名知情人士指出，由于俄罗斯财政部、经济部、交通部和贸易部代表在应对方案上存在分歧，目前尚不清楚政府最终会做出何种决定。

　　根据国际会计准则，俄罗斯铁路公司 2024 年营收为 3.3 万亿卢布，支出为 2.8 万亿卢布。

　　债务激增敲响警钟

　　在 2025 年上半年财务报告中，该公司称截至 6 月 30 日的净债务为 3.3 万亿卢布，其中包括 1.8 万亿卢布的短期债务。

　　目前尚不清楚为何该公司债务在短短半年内激增约 7000 亿卢布。

　　俄罗斯铁路公司的运营范围覆盖俄罗斯全境 —— 从太平洋沿岸到黑海及波罗的海沿岸，承担着客运、石油及货物运输任务，长期以来一直被视为俄罗斯经济健康状况的 “晴雨表”。

　　该公司的困境折射出俄罗斯国有主导型战时经济面临的挑战：那些 “大到不能倒” 的企业欠有国有银行巨额债务，最终需由国家兜底；而与此同时，随着乌克兰冲突即将进入第四年，俄罗斯的军事开支正处于历史高位。

　　普京时期的战时经济大幅降温

　　2000 年至 2008 年，弗拉基米尔・普京（Vladimir Putin）担任总统的前两个任期内，俄罗斯经济规模从 1999 年的不足 2000 亿美元飙升至 1.7 万亿美元。然而如今，俄罗斯名义国内生产总值（GDP）约为 2.2 万亿美元，与 2013 年（俄罗斯吞并克里米亚前一年）基本持平，且今年经济增速预计将大幅放缓。

　　俄罗斯政府预测，2025 年 GDP 增速将从 2024 年的 4.3% 降至 1.0%（2023 年增速为 4.1%）；不过国际货币基金组织（IMF）已将俄罗斯 2025 年 GDP 增速预期从 0.9% 下调至 0.6%。

　　西方表示，其目标是削弱俄罗斯经济，迫使克里姆林宫改变在乌克兰问题上的立场；但普京称，俄罗斯绝不会向外部压力低头，俄罗斯官员也表示，经济问题相对于战争目标而言处于次要地位。

　　普京表示，在西方数千项制裁的重压下，俄罗斯经济表现远超所有人预期，且与西方国家不同，俄罗斯经济基本无债。不过，他也承认俄罗斯在投资领域存在一些问题，且高利率带来了一定冲击。

　　俄罗斯最大银行俄罗斯联邦储蓄银行（Sberbank）的一名高管向路透社透露，俄罗斯经济正经历 “持续降温”，预计明年经济增速约为 1%，未来 4 至 5 个季度的商业活动仍将保持疲软。