312亿，两大央企五矿地产与中冶置业终合并

界面新闻记者 | 李香才

跨越十年周期，五矿地产与中冶置业的整合终于落地。

中国中冶（601618）12月8日晚间公告，公司拟将所持有的中冶置业100%的股权及公司对中冶置业的461.64亿元债权一并出售给五矿地产控股，将所持有的有色院、中冶铜锌、瑞木管理100%的股权和中冶金吉67.02%的股权出售给中国五矿，公司控股子公司中国华冶拟将其持有的华冶杜达100%的股权出售给中国五矿或其指定主体。

本次交易价格为606.76亿元。其中，中冶置业100%股权以及债权对应交易金额为312.37亿元。

中国中冶称，本次交易获得的资金将主要用于支撑公司的“一核心、两主体、五特色”多元化业务体系，强化冶金建设核心主业，夯实新型工业化和新型城镇化两大主体业务，培育工程服务、新型材料、高端装备、能源环保、数智应用五大特色业务；同时，部分资金将用于补充公司现金流、偿还债务等，以优化财务报表结构，进一步降低财务杠杆和债务负担。

本次交易完成后，中国中冶将聚焦冶金工程、有色与矿山工程建设和运营、高端基建、工业建筑和新兴产业等领域。

然而，对于这一消息，市场似乎并不买账。12月9日，中国中冶A股股价收于跌停，港股股价跌21%。之后的两个交易日，中国中冶A股和港股股价继续震荡走低。

时间回溯到2015年12月，中冶集团与中国五矿实施战略重组。彼时，五矿旗下地产平台为五矿地产，而中冶集团旗下地产平台为中冶置业。但集团层面的重组，并未带来地产业务层面的整合。

中冶置业成立于2001年，是中国五矿骨干子企业、中国中冶房地产板块核心企业，国务院国资委首批认定的16家以房地产为主业的中央企业之一，拥有房地产开发、物业管理两项国家一级资质。

中冶置业也曾活跃于土地市场，凭借央企背景与激进扩张，中冶置业颇受市场关注。2010年9月，中冶置业以总价200.34亿元竞得南京下关区滨江江边路以西1号和3号地块，2012年11月底又以56.2亿元拿下2号地块，三块地总价256.54亿元，成为“南京总价地王”与“全国总价地王”。此后，中冶置业持续发力，如2014年拿下天津“新八大里”地块、2016年3月拿下武汉青山滨江商务区地块。

不过，伴随行业的调整，中冶置业的业绩近年开始出现亏损。从主要财务信息来看，2025年1-7月，中冶置业实现营业收入29.72亿元，净利润亏损254.38亿元。截至2025年7月31日，中冶置业资产总额570.64亿元，负债总额733.39亿元，净资产为-162.76亿元。

五矿地产有限公司是中国五矿下属一级公司，是五矿地产的香港上市旗舰平台。五矿地产近年来也是连年亏损。今年上半年，五矿地产实现收入19.76亿港元，股东应占溢利亏损5.85亿港元。

北京盈科（上海）律师事务所资产律师陆鼎对界面新闻分析说：“五矿地产与中冶置业的整合首先面对的是要改善资产负债表。中冶置业现在是亏损状态，并入五矿地产后，如果不能在短时间内处理好合并后的财务问题，会对五矿地产形成拖累。”

对于五矿地产与中冶置业的整合，业内早有预期。此前不久，10月23日，五矿地产宣布拟私有化退市，由中国五矿间接非全资附属公司June Glory International Limited私有化五矿地产。而后到了11月13日，何剑波辞任五矿地产执行董事、董事会主席等职务，公司执行董事兼董事总经理戴鹏宇获委任为公司董事会代理主席。这些举措被业内解读为在为五矿地产与中冶置业的整合铺路。

上海易居房地产研究院副院长严跃进表示，近年来，房地产行业深度调整，市场环境发生重大变化。过去高价拿地模式存在较多问题，开发成本高、销售周期长、利润空间压缩等问题都会困扰此类企业，并导致企业净利润亏损，拖累央企整体财务表现，严重影响中国中冶的业绩与资源分配效率。此外，市场竞争格局在发生明显改变，以2025年为例，各地土地市场参与者发生重要变化，一些传统的企业明显减少。

“今年中国五矿动作比较多，包括此前私有化五矿地产，说明其和中冶置业的资源整合路线清晰。通过整合，将构建更具竞争力的房地产全产业链生态系统。从业务层面来看，即将进入‘十五五’新阶段，央企地产资源整合后将在管理理念、运营模式和企业文化等方面加强融合，同时在土地开发、项目建设到销售运营等方面持续整合资源，以增强市场竞争力。”严跃进表示。

对于中国中冶来说，剥离了亏损资产；而对于承接中冶置业的五矿地产来说，接下来如何进行整合，则尤为值得关注。

从戴鹏宇履历来看，现年43岁，2007年加入五矿地产，先后出任五矿地产华中、华东及华南地区公司高级管理层职位，在房地产企业管理、开发运营及营销方面拥有丰富经验。

2016年五矿地产进军华南市场，戴鹏宇被委以重任，担任华南区域公司总经理。在他的带领下，华南区域短短4年时间，参与的房地产项目就增至7个，销售业绩取得突破，成为五矿地产的核心盈利区域之一。2020年3月，戴鹏宇被获委任为五矿地产副总经理，是当时五矿地产班子中最年轻的成员。

当下对于戴鹏宇来说，面临不小的挑战。

“中冶置业前期债务和亏损的消化，两家公司的管理融合，是五矿地产需要解决的问题。尤其是仍然面临着承压的市场环境。”陆鼎表示。

界面新闻了解到，五矿地产正在推进由“地产开发商”向“城市综合运营商”的升级。五矿地产在手的房地产开发项目、商业地产项目、产城业务项目共计80余个，分布于全国20余个城市。

对于五矿地产与中冶置业整合后的发展路径，陆鼎分析说，应该是朝着产城融合的方向发展。“一方面，五矿地产可以承接五矿旗下产业园的开发建设和运营，这是与纯地产类央企不一样的地方；另一方面，借助建设开发资质，做城市产住融合板块的轻资产代建或者存量园区改造，包括相关的物业服务，甚至通过不动产金融REITs实现有效的资金融通。”