财政政策如何“更加积极”？ | 解读中央经济工作会议

记者 王珍

中央经济工作会议提出“继续实施更加积极的财政政策”，延续了去年“更加积极”的基调，并明确要“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策。重视解决地方财政困难，兜牢基层‘三保’底线。”

分析人士表示，相较于去年会议释放出明确的政策转向信号，例如“提高财政赤字率”、“增加发行超长期特别国债”等表述，本次会议释放的是保持政策连续性、稳定性的信号。例如，本次会议提出“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，“优化财政支出结构”，体现了政策从“增量扩张”到“存量优化”的必然转向。

广开首席产业研究院首席金融研究员王运金对界面新闻表示，明年财政政策将在保持不低于2025年扩张力度的基础上持续优化支出结构，各项财政安排可能呈现“总量稳增、结构优化、存量盘活”的特征。

赤字方面，通稿指出，“保持必要的财政赤字”，去年为“提高财政赤字率”，或意味着2026年赤字率或维持在4%左右的水平。

王运金认为，受益于名义GDP规模的扩大，即明年可能达到148.7万亿元，全年赤字率可能会安排在4%-4.2%水平之间；赤字规模将由2025年的5.66万亿元上升至6万亿-6.25万亿元左右，赤字规模增加可能近6000亿元，将为财政支出提供稳定资金来源。

中国民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬在发给界面新闻的报告中称，预计2026年赤字率维持在4.0%左右水平，对应赤字规模约为5.9万亿元，较上年增加约2000亿元，增加部分主要由中央承担。

他进一步指出，今年“两会”新增政府债务规模11.86万亿元，比上年多增2.9万亿元，四季度中央财政又从地方债务结存限额中安排5000亿元下达地方，全年新增政府债务规模达12.36万亿元。在“更加积极”的政策取向下，预计2026年新增政府债务规模或进一步提升至12.5万亿元左右，以支撑广义财政支出强度、兜牢基层“三保”底线。

“考虑到2026年是‘十五五’规划开局之年，实现经济‘开门红’对于稳定预期和提振信心至关重要，而在复杂的内外部形势之下，我国发展面临的不确定难预料因素增多，有必要发挥积极财政政策作用，加大逆周期和跨周期调节力度，并注重提升政策效能，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。”温彬说。

特别国债方面，通稿相应的表述是“优化‘两新’政策实施、优化实施‘两重’项目”。“两新”是指新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，“两重”是指国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。

温彬预计明年超长期特别国债发行额度或达1.8万亿元，比上年增加5000亿元，更大力度支持“两重”“两新”工作。

王运金预计明年可能安排1.5万亿元超长期特别国债发行，支持“两重”建设与“两新”工作。另外，可能会安排5000亿元特别国债或超长期特别额度，用于成立房地产稳定基金、追加化债额度或补充中小银行资本金等方面。

地方政府专项债方面，温彬和王运金都预计新增专项债规模约4.8万亿元，比上年增加4000亿元，除了继续用于基建投资、民生保障等重要领域，部分专项债资金将通过收购存量商品房、闲置土地等方式对冲房地产市场下行风险。