欣旺达陷23亿元索赔风波 港股IPO进展或停滞 订单需求端压力显现 生产基地建设资金链承压

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      出品：新浪财经上市公司研究院

      作者：喜乐

      2025年12月26日，公告称子公司欣旺达动力被吉利控股集团旗下的威睿电动汽车技术（宁波）有限公司起诉，索赔金额高达23.14亿元，案由为2021年6月至2023年12月交付的电芯存在质量问题。目前，这一案件尚未开庭，后续判决结果存在不确定性。对于欣旺达来说，这次诉讼金额巨大，不仅会影响公司与主机厂的合作，也会对后续的资本运作造成影响。

      根据财报数据，欣旺达 2023 年和 2024 年的归母净利润总和约为 25.44 亿元，这次的索赔金额几乎相当于其过去两年的净利润总和。事发至今，欣旺达股价跌超 10%，市值蒸发约 60 亿元。

      前期高频募资 近三年资本运作遇阻

      作为2011年登陆深交所的上市公司，欣旺达此前一直保持较为高频的融资节奏：2018年定增募资近26亿元，2020年发行11亿元可转债，2021年再获39亿元定增（瑞银、巴克莱、易方达等中外知名机构均参与），2022年更通过GDR在瑞士上市，募资约合4.4亿美元。根据欣旺达2025年7月公告，2020年可转债、2021年定增分别仅结余1.3亿元、3.2亿元，2022年GDR募资则已全部耗尽。

      相较于此前的融资顺利，欣旺达近三年的资本运作屡屡受阻：2023年3月筹划48亿元定增，5个月后便宣告撤回；同年7月宣布分拆欣旺达动力登陆创业板，虽于10月完成上市辅导备案，但始终未提交招股书；2024年6月有报道称其计划将欣旺达动力上市地点转向港股，最终随着2025年7月欣旺达宣布自身赴港上市，子公司分拆上市计划也再没了消息。多次资本运作遇挫，似乎已隐约暴露其面临的监管阻力。

      诉讼未决将影响监管审核进展 港股IPO大概率停滞

      2025年9月，证监会国际部就欣旺达质押情况、偿债能力、合同履行、股权变动合规性、股权代持等问题提出反馈意见。而此次诉讼进一步加剧了上市进程的不确定性，直接影响IPO推进节奏。

       据中国证监会国际部及香港联交所审核惯例，重大未决诉讼属于影响持续经营能力的核心事项，监管机构需等待事项有明确进展后才会推进后续审批。目前该案仍处于立案受理未开庭阶段，短期内难以尘埃落定，叠加此前的监管反馈要求，欣旺达港股上市申请大概率处于停滞状态。

       此外，港股IPO或可能面临更大的投资者订单需求压力。早在诉讼爆发前，某社交平台就已出现公开售卖欣旺达港股IPO锚定份额的信息，相关金额约2000万美元——港股国际配售仅面向合格机构投资者，相关信息本应仅在专业机构间流转，流入社交媒体的异常情况，或已侧面反映其需求端可能存在潜在压力。

       更为关键的是，其行业竞争对手递交港股招股书的时间早于欣旺达（亿纬锂能于2025年6月首次递表，2026年1月更新材料二次递表），在此之前，投资机构本就可能在两家同行业拟上市公司之间进行对比筛选；而欣旺达此次诉讼事件爆发后，叠加相关不确定性，机构资金或有可能转向亿纬锂能等竞争标的，进一步加剧其订单需求端的压力。

 

       值得注意的是，社交平台相关售卖信息的评论区中，或还透露了本次IPO发行价或计划以9折定价的信息。过往，欣旺达2022年GDR上市发行折扣约16.12%，2021年定增发行折扣约11.96%，然而由于市场不同、融资品种不同、市况不同，此前的发行折扣并不能够完全参考。

      2025年仅有一单A to H实现10%以内折扣发行，而欣旺达与宁德时代在公司规模、市场竞争力上存在显著差距；此前尝试10%左右低折扣发行，最终以失败告终。参考市值规模相近的中伟新材、，其港股发行折扣均达35%左右。在诉讼冲击、市场信心下滑的背景下，机构投资者或可能要求更高的折扣作为风险安全垫，这将进一步压缩其募资空间。

      盈利能力不及同行 高负债叠加巨额投资需求致资金链承压

      即便面临发行折扣扩大、融资效率降低的困境，欣旺达或仍需“硬着头皮”推进发行——其当前业绩仍面临挑战，现金流压力更是不容忽视，且未来仍有巨额投资需求。

      2025年前三季度，欣旺达实现营业收入约435亿元，归母净利润14.05亿元，同比增长15.94%；毛利率及归母净利润率分别小幅提升至16.8%、3.2%，创下近年新高。

      然而盈利能力较竞争对手仍有差距，2025年上半年，欣旺达动力电池业务毛利率仅9.8%，远低于宁德时代22.4%、亿纬锂能17.6%的毛利率水平。

      2025年前三季度，公司经营活动现金流量净额24.2亿元，同比下滑7.5%，呈现“赚利润不赚现金”的尴尬局面。与此同时，公司投资活动现金流出规模达63.3亿元，大额资金投入进一步加剧了资金周转压力，前三季度需依靠55.9亿元的筹资活动现金流，才能支撑正常运营。

      高负债扩张模式更让其资金链承压：截至2025年9月末，资产负债率达67.6%，负债总额高达679亿元；其中短期借款达173亿元，同比增长43.2%，长期借款达99亿元，同比增长37.7%。

      而根据2025年半年度报告，公司目前有10个生产基地在建，其中5个重要在建基地已投入173亿元，按照预算，未来仍需投入220亿元人民币；根据港股招股书，公司募集资金拟用于建设的越南新生产基地总投资金额预计不超过20亿元人民币——巨额资金缺口之下，港股IPO的顺利推进，已成为其缓解资金压力的关键抓手，如今却因诉讼陷入停滞，资金链承压进一步加剧。