界面新闻记者 |
存储行业周期强势逆转之际，佰维存储（688525.SH）披露了一份强劲增长的业绩预告。首份2025年存储板块的业绩预告给市场带来了“超级周期”的直观感受。
1月13日晚间，佰维存储业绩预告显示，预计2025年实现营业收入100亿元至120亿元，同比增长49.36%至79.23%；实现归属于上市公司股东的净利润8.50亿元至10亿元，同比增长427.19%至520.22%。
存储景气周期将持续多久？佰维存储又能获益几何呢？
“现在存力缺口大。”一位存储行业从业者接受界面新闻采访时表示，“我们预估最严峻的时刻还没还来到。2026年下半年到2027年上半年可能会出现最缺货的情况。”
大周期下，存储模组企业未来增长的关键在于供应链的稳定。“现在确实（存储芯片、晶圆）采购比较紧张。现在存储行业几乎是一个卖方市场。”佰维存储证券部人士对界面新闻表示。
1月14日，在业绩利好下，佰维存储股价高开震荡，盘中创历史新高155元/股，全日上涨7.77%。2025年以来公司股价已累积涨幅约135%。
界面新闻注意到，半个月前，佰维存储上市三年期的巨量限售股解禁，解禁比例24.11%。解禁当日相关股东便未再续一致行动协议，此举为日后的减持提供了便利。
就在业绩预告前夕，国家大基金抛出佰维存储总股本2%的减持计划，或套现超13亿元。对投资者来说，佰维存储面临的多重减持风险不容忽视。
去年第四季度贡献全年九成利润
当下，一盒内存条贵过一套房的现象正在上演。集邦咨询数据显示，自2025年9月以来，DDR5 2Gbx8颗粒现货价格上涨超过300%，DDR4 1Gbx8涨幅接近160%。
佰维存储约95%的营收来自存储产品业务。去年存储产品价格V形反转，公司业绩走势与之高度同步。
存储价格从2024年第三季度开始逐季下滑，2025年第一季度达到阶段性低点。佰维存储称，公司一季度产品销售价格降幅较大。受此影响公司一季度归母净利润亏损1.97亿元。
从第二季度开始，随着存储价格企稳回升，佰维存储重点项目逐步交付，公司销售收入和毛利率逐步回升，经营业绩逐步改善。
业绩真正爆发在第四季度。业绩预告显示，佰维存储第四季度营业收入34.25亿元至54.25亿元，约占全年营收的三至四成。归母净利润在7.78亿元至9.18亿元之间，贡献了超过90%的全年净利润，同比激增1225.40%至1449.67%，环比增幅也超过了两倍。
佰维存储表示，2025年度公司在AI新兴端侧领域保持高速增长趋势，并持续强化先进封装能力建设，晶圆级先进封测制造项目整体进展顺利，目前正按照客户需求推进打样和验证工作。
拿货难题何解？
业绩爆发的背后，是全球存储市场供需结构的根本性转变。那么，佰维存储2026年业绩能否保持高速增长呢？
佰维存储人士告诉界面新闻记者，存储器产品中成本有70%是来自晶圆的。现在价格上涨后，比例就更高了。
因此公司业绩依然要看存储晶圆的价格和供需情况。
下游需求端，核心驱动力在于AI浪潮。
AI需求激增，头部云服务商纷纷向存储原厂抛出巨额采购订单，推动了存储价格的上涨。
“我在存储行业从业近二十年，第一次遇到这种极端的行情。”行业人士对界面新闻表示，通过各方了解到，AI落地应用端的需求比较扎实，有确定性。反推市场对数据的需求、数据对存储的需求都在增长。“目前还看不到AI出现泡沫的情况。”
“对存储产品价格趋势我们不作预期，主要可以参考原厂美光、海力士等的预期。”佰维存储对界面新闻表示。
美光科技、SK海力士、三星等是国际知名存储原厂，也是佰维存储等国内存储模组企业的上游。
三星电子与SK海力士计划于2026年第一季度将服务器DRAM价格较2025年第四季度提升60%至70%。
在摩根大通近日的投资者会议上，美光科技高管表示，公司目前仅能满足关键客户中期需求的50%至三分之二。据摩根大通预测，2026年DRAM平均价格将同比上涨近60%。
在下游需求确定之下，谁有更多的库存，有更顺畅的拿货渠道，谁就能在今年抢占先机。
行业人士认为，“2026年存储行业在供应上是极具挑战的一年”，最大的挑战便是存储晶圆的供应。
一来，因为原厂产能从低毛利产品转向高毛利的HBM上。二来，2026年几无新增产能的可能性，在2027年下半年才会有少量新增产能产出。
“供应极度紧缺。”上述存储从业人士对界面新闻表示：“据我们跟海力士、三星等原厂沟通了解到，北美2026年跟存储相关的内存和闪存产品的订单全部下完了。现在头部企业都在谈2027年的供应情况，在抢2027年的产品。”
AI服务器对存储的需求挤占了消费类市场的存储产能。“如果没有新产能供应，或者AI不减少需求的话，整个2026年消费类市场的存储产品供应会急剧萎缩。”该人士认为。
“现在就是看谁库存里有东西。只要供应有保障，业绩增长是确定的。”存储人士对界面新闻表示。
库存方面，界面新闻记者注意到，去年以来佰维存储在加大备货力度，存货增长高于同行。
- 佰维存储存货规模由2024年末的35.37亿元上升至2025年三季度末的56.95亿元，增幅超60%。
- 德明利（001309.SZ）存货也在增长，由2024年末的44.36亿元增加至2025年三季度末的59.40亿元，增幅约34%。
- 江波龙（301308.SZ）备货增幅最小。同期，其存货由78.33亿元增加至85.17亿元，增幅不到10%。
佰维存储表示，公司与全球主要的存储晶圆厂商和晶圆代工厂有合作，通过与主要存储晶圆原厂签订 LTA（长期供应协议），保障关键原材料的稳定供应。
不过，上述存储从士人士也对界面新闻称，供应保障主要看过往与原厂合作深度。“虽然有签长协，但在极端行情之下，长协的保障作用会大幅削弱。”
上述存储行业人士对界面新闻记者表示：“我们预估最严峻的时刻还没还来到。2026年下半年到2027年上半年可能会出现最缺货的情况。”
减持阴影笼罩
在业绩与股价共同狂欢之时，多重减持风险已悄然浮现。佰维存储最新收盘价较发行价已有超过900%的涨幅，原始股东持股成本远低于发行价，获益更丰。
首先，国家大基金将减持。
有着“国家大基金”之称的国家集成电路产业投资基金二期在2025年10月9日至12月2日减持了公司464.60万股，占总股本比例约1%，减持价格区间为93.87元至126.34元/股。
近日国家大基金又提出减持计划，这次减持规模直接翻倍。
最新公告显示，国家集成电路产业投资基金二期拟在2026年2月4日至5月3日减持不超过934.26万股佰维存储，占总股本比例不超过2%。以最新收盘价计算，减持规模高达13.63亿元。
一旦减持完毕，国家大基金的持股比例将由6.90%降至低于5%。也意味着，国家大基金之后若再有减持意向，不需要再预披露。
其次，佰维存储刚有大规模的限售股解禁。
2025年12月30日，公司有1.14亿股限售三年期的首发限售股上市流通，占总股本的24.11%，共涉及8位股东，包括实控人及一致行动人孙成思、徐健峰、孙静、孙亮及四家法人股东。
值得注意的是，就在解禁当日，上述一致行动人一致行动协议到期终止，各自股份不再合并计算。这为未来分散减持提供了条件。
除实控人孙成思之外，其余股东持股比例均低于5%，根据减持新规，这些股东在六个月内需要继续共同遵守减持限制，也就是说，半年后，这些股东即可无需公告自由减持，潜在抛压不容忽视。
存储行业的上行已毋庸置疑，佰维存储正站在高成长的赛道之上。东吴证券分析师陈海进认为，公司有望持续受益存储周期上行及端侧AI存储放量趋势。
不过，对佰维存储来说，高成长还要建立在供应链稳定的基础上。随着2026年下半年缺货高峰临近，叠加终端产品涨价可能抑制需求的隐忧，相关公司都将面临此类考验。
还没有评论，来说两句吧...