奈飞改用全现金方式收购华纳兄弟，以阻击派拉蒙

　　已改用全现金方式收购兄弟旗下的工作室和流媒体资产，以阻止派拉蒙的竞争对手抢夺这家好莱坞巨头。

　　根据周二提交的一份监管文件，新的全现金出价（每股27.75美元）得到了华纳兄弟董事会的一致支持。

　　奈飞和派拉蒙天空舞都觊觎华纳兄弟领先的电影和电视工作室、丰富的内容库以及《权力的游戏》、《哈利·波特》和DC漫画公司的超级英雄蝙蝠侠和超人等主要特许经营权。

　　派拉蒙已经修改了自己的条款，并开展了积极的媒体宣传活动，试图说服股东相信自己的出价更有优势，但华纳兄弟拒绝了大卫·埃里森领导的公司。

　　华纳兄弟将召开特别投资者会议，就奈飞的交易进行投票，这家流媒体先驱表示，会议预计将于4月召开。

　　“奈飞联席首席执行官泰德·萨兰多斯在一份声明中说：”我们修订后的全现金协议将加快股东投票的时间表，并提供更大的财务确定性。

　　奈飞的股价上涨了0.9%，该公司定于在收盘后公布季度财报。派拉蒙股价下跌1.9%，华纳兄弟股价早盘下跌0.5%。

　　截至9月30日，HarrisOakmark公司是华纳兄弟的第五大投资者，持有约9600万股华纳兄弟股票，该公司的投资组合经理亚历克斯·菲奇预测，华纳兄弟的竞购战可能不会结束。

　　“这项新协议只会加大压力，”菲奇说。“这些变化表明，奈飞对获胜是认真的，而股东投票的加速意味着派拉蒙需要紧急行动起来。现在，派拉蒙要想完成收购，就必须提供一个明显优于奈飞的出价。”

　　早前的现金加股票出价被取代

　　自12月5日宣布合并以来，奈飞的股价已经下跌了近15%，周五收盘价为每股88美元，远低于最初出价97.91美元的底价。派拉蒙认为自己的出价更胜一筹，而股价下跌正是其论据的一部分。

　　奈飞以每股27.75美元的新出价取代了之前以23.25美元现金和4.50美元奈飞股票的现金加股票出价。

　　华纳兄弟表示：”合并对价是由一家投资级公司支付的固定现金金额，为（华纳兄弟）股东提供了确定的价值和合并完成后立即的流动性。“

　　华纳兄弟董事会还披露了对Discovery Global的估值，Discovery Global计划分拆为包括CNN和TNT体育在内的电视资产以及Discovery+流媒体服务。

　　董事会坚持认为，奈飞的合并交易优于派拉蒙天舞每股30美元的现金收购，因为华纳兄弟的投资者将保留独立交易的Discovery Global的股份。

　　华纳兄弟的顾问使用了三种不同的方法对Discovery Global进行估值。通过对整个公司进行单一估值，他们得出的最低股价为每股1.33美元。他们确定的最高价格为每股6.86美元，如果分拆参与未来交易的话。

　　派拉蒙表示，流媒体巨头要约的核心是有线电视分拆，这实际上毫无价值。

　　派拉蒙投标将于1月21日到期

　　该竞争对手于1月12日将此事诉至法庭，以加快披露此信息，以便投资者可以评估华纳兄弟的竞争性报价。特拉华州法院的一名法官驳回了该请求，认为派拉蒙未能证明其将因华纳兄弟有线电视业务披露不充分而遭受不可挽回的损失。

　　派拉蒙Skydance的要约收购将于1月21日到期，但该公司没有立即回应路透的置评请求。

　　“派拉蒙将再次向股东发出呼吁。Emarketer分析师罗斯·贝尼斯说：”除非派拉蒙提高出价，否则这种呼吁只是装点门面。“

　　随着华纳投资者对有线电视资产价值的权衡，预计这场竞争将在今年晚些时候的股东投票中决出胜负。

　　华纳兄弟重申了拒绝派拉蒙出价的理由，称派拉蒙每股30美元的全现金出价在考虑了“价格及众多风险、成本和不确定性”后是不够的。

　　哈格里夫斯·兰斯当高级股票分析师马特·布里兹曼说：”奈飞在华纳兄弟的交易中采取全现金收购的举措是一个明智的转机，因为此时其自身股价的下跌已经开始削弱其实力。“现金收购消除了不确定性，从华纳兄弟的角度来看无疑更有吸引力，即使它对减轻监管审查毫无帮助。”

　　与奈飞合并将使合并后的公司负债约850亿美元，而派拉蒙的负债为870亿美元。但奈飞的价值要高得多，其市场估值为4020亿美元，而派拉蒙的估值为126亿美元。

　　奈飞的杠杆率低于4，而派拉蒙的杠杆率约为7。

　　根据监管文件，奈飞还同意允许华纳兄弟将Discovery Global的负债额减少2.6亿美元。

　　华纳兄弟在文件中说，奈飞还拥有投资级信用评级，而派拉蒙的债券被标准普尔评为垃圾级，很可能会受到进一步的压力。

　　然而，赢得股东的批准可能只是漫长过程的第一步，因为各政治派别的立法者都表示担心，进一步的媒体整合可能会推高价格，减少消费者的选择。

　　埃里森夫妇认为，他们与特朗普总统的关系使他们在监管方面更容易获得批准。