11月消费者物价指数上涨2.8%，通胀黏性特征凸显

　　因美国政府此前停摆，美联储青睐的通胀衡量指标 ——10 月与 11 月核心数据延迟发布。

　　自 2022 年起持续降温的商品通胀，在特朗普政府于今年春季开征关税后再度反弹。

　　美联储重点关注的通胀指标显示，美国 10 月与 11 月消费者物价温和上涨。

　　美国商务部周四发布的个人消费支出价格指数数据显示，10 月与 11 月物价环比均上涨 0.2%；同比来看，10 月物价涨幅为 2.7%，11 月涨幅进一步扩大至 2.8%。

　　整体而言，尽管当前通胀水平较疫情后的峰值已大幅回落，但仍在持续困扰美国家庭。例如，自 2022 年起便显著降温的商品通胀，在特朗普政府于今年春季出台关税政策后，再度出现反弹势头。

　　本次发布的数据已滞后数月，原因是去年秋季美国政府停摆导致关键数据的收集工作被迫中断。不过，这些数据将为美联储下周的货币政策会议提供更多决策依据。交易员预计，鉴于近期美国经济增长超预期、失业率保持低位且通胀走势趋于平稳，美联储官员短期内或将维持利率不变，不会再次降息。

　　该数据同时显示，作为美国经济核心驱动力的消费支出，尽管低收入家庭的消费能力担忧仍存，但整体依旧保持韧性。

　　毕马威首席经济学家黛安・斯旺克表示：“富裕家庭正持续推动经济前行。少数家庭占据增长红利的现状，掩盖了消费者信心调查中许多人所表达的困境。”

　　2025 年 11 月，美国个人收入总额增加 800 亿美元，环比稳定增长 0.3%。但扣除通胀因素后的实际可支配个人收入，10 月环比下降 0.1%，11 月虽回升 0.1%，这一波动清晰表明，物价压力仍在持续对美国家庭造成冲击。

　　自 2021 年以来，美国通胀率始终高于美联储设定的 2% 目标。尽管白宫希望降低抵押贷款利率，但这类利率水平既受美联储政策影响，也与通胀形势密切相关。只要通胀率维持在接近 3% 而非 2% 的区间，部分美联储官员或会对降息持谨慎态度，而债券市场中影响抵押贷款利率的相关板块也可能保持稳定。

　　预计未来数周，美国总统将提名人选接替现任美联储主席杰罗姆・H・鲍威尔。不过，多数市场分析师认为，美联储政策委员会的利率决策仍将基于当前经济形势，而非受制于总统的个人意愿。

　　劳动力市场数据显示，尽管截至 12 月失业率维持在 4.4% 的历史低位，但净新增就业岗位数量已大幅萎缩，这一趋势对应届毕业生和长期失业群体均造成影响。不过，各州每周公布的首次申领失业救济人数始终保持在低位且走势平稳，这一指标表明当前美国企业裁员规模仍处于温和水平。