核心宽基ETF持续“天量成交”，份额远低于去年末，资金流向了哪里？

界面新闻记者 | 杜萌

今年以来，以沪深300ETF、中证500ETF为代表的核心宽基出现大额资金净流出。

随着公募基金2025年四季报披露完毕，备受关注的“国家队”投资动作也可以从中一窥。

股票ETF在2025年中报披露的前十大持有人中，“国家队”的两大主力——中央汇金投资和中央汇金资产分别持有21只和15只股票ETF。

界面新闻记者对比2025年四季报发现，这些持仓名单和去年年中一致。

“国家队”重仓前五的ETF依次是华泰柏瑞沪深300ETF（510300.SH）、易方达沪深300ETF（510310.SH）、华夏沪深300ETF（510330.SH）、嘉实沪深300ETF（159919.SZ）、华夏上证50ETF（510050.SH），截至去年四季度末分别持有735.13亿份、558.94亿份、420.28亿份、354.98亿份、487.59亿份。

近日，宽基ETF出现历史性资金撤离，1月15日、16日单日净流出分别达687亿元和863亿元，创国内ETF市场最高纪录。

随着核心宽基ETF出现“天量成交”，最新的基金份额已经远低于去年四季度末“国家队”持有的份额。

Wind数据显示，截至1月23日，华泰柏瑞沪深300ETF今年以来净流出980.51亿元，最新份额为685.34亿份，已经远低于去年年末国家队持有的735.13亿份，总份额为888.3亿份。易方达沪深300ETF今年以来净流出557.61亿元，最新份额为533.55亿份，同样低于国家队持有的558.94亿份，去年末总份额659.34亿份。

同样，华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF最新的基金份额也远低于去年年末国家队的持有份额。

有市场分析认为，这轮资金撤离或许与监管层的降温措施直接相关。1月14日，沪深北三大交易所同步将融资保证金比例从80%上调至100%，1月15日证监会会议明确强调“防止市场大起大落”。

尽管短期出现减持，界面新闻记者统计发现，“国家队”在2025年末持有的ETF总规模达1.53万亿元。

有色、黄金、电网等行业主题ETF逆势吸金，软件、科创芯片、半导体、卫星通信等赛道成为资金新方向。

“可以看到，此次调仓是国家队逆周期调节的正常操作，是给市场情绪‘点刹’而非趋势转向，其初衷是引导市场从普涨快牛的亢奋状态，回归健康可持续的慢牛轨道。”某公募首席经济学家对界面新闻记者表示，历史经验多次证明，牛市进程中宽基ETF的阶段性资金流出，往往伴随热点切换与结构性行情的深化，因此散户无需过度解读减持行为，更不应恐慌性抛售，核心是跟踪资金流出后的新去向。

Wind数据显示，截至1月23日，今年以来规模增加超100亿元的股票ETF分别是南方有色金属ETF（512400.SH）、华安黄金ETF（518880.SH）、华夏电网设备ETF（159326.SZ）、鹏华化工ETF（159870.SZ）、富国港股通互联网ETF（159792.SZ）。

德邦证券研报认为，近日市场成交额仍维持在历史高位，显示资金维持活跃，前期部分热门板块调整后释放风险，为后续上涨积蓄力量。

摩根士丹利基金对界面新闻记者分析称，近期市场成交额高点达到4万亿水平，监管将融资担保比例从80%上调至100%，以实现减缓增量资金进场速度，结合证金账户及宽基ETF的操作，过去的赚钱效应对场外资金的吸引力仍较大，市场趋势依然向好。

摩根士丹利基金认为，从中期角度看，监管政策仍维持“慢牛”基调，所谓行稳致远、慎终如始，防止大起大落，对市场支持而非限制。市场未来可能维持指数高位震荡、活跃度较高的格局。由于降温举措，强主题行情预计告一段落，预计2月份或重启。

具体到投资策略层面，有投顾人士建议需从“持仓躺平”转向“主动优化”，降低对单一宽基ETF的依赖，增加战术性配置——可将部分仓位调整至资金持续流入、契合产业趋势的行业主题ETF，如半导体、人工智能、高端制造等赛道，贴合市场结构性主线。

那么如何看待宽基ETF的投资价值？作为A股的核心资产，投资者应该如何布局宽基ETF？

“从目前的宽基指数来看，其编制规则大多会使指数组合呈现出一定的风格或风险收益特征。”晨星（中国）基金研究中心分析师崔悦对界面新闻记者表示，在通过多只ETF构建自身投资组合时，需注意避免因ETF之间的风格、行业或个股权重叠加，导致组合集中度上升。

此外，崔悦建议，如果当前同一宽基指数常有多个ETF产品跟踪，投资者应重点关注其跟踪精度，如跟踪偏离度和跟踪误差，优先选择长期表现稳定、贴近指数走势的产品，以更有效地获取对应的贝塔收益。