交银国际：料中国生物制药业绩有望今明两年维持双位数 维持“买入”评级

　　发布研报称，基于对（01177）产品销售和授权合作收入确认节奏的最新预测、及对降本增效加收入结构改善带来的利润率改善空间，交银国际调整集团2025至2027年净利润预测为跌6%、增9%、跌2%，下调DCF目标价至8.5港元，分别对应2026年42倍市盈率，1.3倍市盈增长比率（PEG）（基于主业净利润预测），维持“买入”评级。

　　交银国际指出，中国生物制药业绩增速有望在2026至2027年维持双位数，得益于现有大单品和多个新上市产品贡献增量、可控的集采风险敞口及BD收入的常态化潜力。

　　交银国际认为，中生制药凭借前瞻性视野和充足的资金储备，公司成长路径正快速从管线扩张升级为下一代技术平台布局、从引进升级为引进+出海并行，全球MNC大药企雏形初显。