界面新闻记者 沈溦
一份巨额跨界交易，让身陷退市危机的*ST宇顺（002289.SZ）反而成为涨幅仅次于上纬新材（688585.SH）的唯二“十倍股”。
截止到9月19日，*ST宇顺上一周涨幅22.07%，股价报收38.72元，市值突破109亿元，年度涨幅987.64%。
9月13日晚间，公司发布重大资产购买报告书草案修订版等系列公告，回复深交所问询，并计划将在9月29日召开股东大会审议收购议案。
这也意味着耗资33.5亿的全现金收购案将再进一步。
资料显示，*ST宇顺成立于2004年，2009年登陆深交所，主营业务为液晶显示屏及模组、触摸屏及模组、触摸显示一体化模组等产品的研发、生产和销售。主要产品包括各类手机、平板、小家电显示屏。
随着小型屏显市场内卷，份额集中度增加，*ST宇顺的业绩随着客户流失不断下滑，一度成为戴帽“常客”。
2023年底，上海奉望从昔日“中植系”手中以5.92亿元对价取得公司7566.85万股（占比27%），顺利拿下*ST宇顺的控制权。
上海奉望成立于2010年，法定代表人为张建云，根据*ST宇顺公告，张建云为公司实际控制人，另据公司回复深交所关注函中披露，张建云系*ST宇顺董事长、法定代表人嵇敏的母亲。
天眼查数据显示，张建云对外投资共计11家企业，除了*ST宇顺外，张建云、嵇敏家族还控制了另一家上市公司交大昂立（600530.SH），母子二人分别担任该公司的董事和董事长职务，交大昂立的实际控制人是嵇敏的兄弟嵇霖。
2024年4月，新东家上任后，*ST宇顺火速开启转型，以7425万元现金购入上海孚邦实业有限公司（简称“孚邦实业”）75%股权，后者从事气体检测仪器仪表领域业务。上海奉望以同期银行贷款利率向*ST宇顺提供不超过2000万元收购借款。
2024年，孚邦实业的扣非后净利润达到1482.54 万元，业绩承诺达成率为185.32%。
不过，上述收购没能立刻扭转*ST宇顺的经营困境，2024年，公司实现营收2.2亿元，亏损1757万元。公司也因净利润为负、且营业收入低于3亿元，被施以退市风险警示（*ST）。
陷入面临退市的境地，公司股价反倒在重组预期刺激下启动暴涨模式。
界面新闻记者注意到，近一年时间，*ST宇顺涨停64次，年内19次登上交易龙虎榜单，7次因股价异常波动受到深交所重点监控。
从龙虎榜历次的上榜营业部看，不少游资常用席位屡次进出，量化资金也一度频繁上榜，东财拉萨等散户营业部也在近期多次高频买卖。
半年报显示，跟一季度相比，公司前十大股东中前七位并无变化，且无机构股东，二季度股东人数反而从7969户减少到7631户。
“属于典型的中小投资者‘搏’重组预期个股。“有投资行业人士向界面新闻记者评价。
转折发生在4月22日，*ST宇顺抛出了一份收购计划，将收购中恩云（北京）数据科技有限公司、北京申惠碧源云计算科技有限公司、中恩云（北京）数据信息技术有限公司100%的股权，构成重大资产重组。
不同寻常的是，作为一家总资产不足5亿元，账上现金才1000万元的亏损公司，在本次重组中， *ST宇顺将用全现金交易。
上述三家标的公司的交易价格达到33.5亿元，根据刚刚公布的修正草案显示，本次收购的资金来自于两部分。
其中，控股股东上海奉望提供借款17亿元，借款期限为36个月，但并不需要刚性兑付，到期后将无条件展期，利率为借款到账之日的同期贷款利率（LPR）。根据控股股东提供的农业银行的资金证明，截至2025年8月20日，上海奉望存款为17.53亿元。
同时，民生银行深圳分行出具贷款意向书，贷款规模不超过并购交易对价的60%（且不超过27.6亿元人民币），贷款期限不超过7年。用于支付交易对价及部分标的公司银行贷款。
“全现金交易一是可以减少审批程序，尽快完成交易，也可以早日‘摘帽’，二是不涉及定增，不会改变上市公司股权结构。但也考验公司后续治理能力。”有并购行业人士对界面新闻记者表示，市场关注*ST宇顺，一是大股东巨额现金支持，显示出较大的决心和资金实力，“摘帽”预期强；二是本身标的属于热门的IDC智算业务，政策需求双重利好。
资料显示，三家标的公司对应为北京房山的中恩云数据中心项目，主要业务为数据中心托管与服务。目前已经建设运营约8000个机柜，该数据中心位于北京市核心区域，证照齐全且高密机柜占比近80%。
2023年、2024年、2025年1-3月，并购标的公司营业收入分别为7.35亿元、8.15亿元和2.18亿元，归母净利润分别为9477.87万元、1.73亿元和4490.61万元。
以此来看，假设收购成功，根据报表预计，交易完成后*ST宇顺年利润将从亏损变为盈利1.5亿元以上。
不过，高价并购带来的较高的负债和商誉风险也引来部分争议。
根据数据，本次交易完成后，*ST宇顺的商誉占总资产的比例将提升至41.53%，整体负债率超90%以上。
“A股市场较少出现ST公司实施此类杠杆并购，外界担忧主因可能还是资金安全性问题。从公司的角度看，一方面考验的是运作能力，另一方面是标的未来的发展前景。”对此，接近公司人士对界面新闻记者表示，“新增债务以非流动负债为主，短期资金压力较小。”模拟测算显示，依靠标的公司经营活动产生的现金流量净额，公司能较好地偿还本次并购贷款，且预计净利润不会为负值。
“算力供应商短期内仍是‘香饽饽’，尤其是核心城市周边的算力资产稀缺性高，属于抢手资源。”某人工智能领域公司高管对界面新闻记者表示。
*ST宇顺董事长嵇敏则认为“中恩云项目拥有稳定的客户和相当数量的运营机柜，这些保障了中恩云的盈利能力，可以说是一个很成熟的资产，另一方面，数据中心行业正在快速技术升级，目前已经出现运用高端液冷技术去降低能耗、提升效率，如果中恩云能够结合这些新技术，是还有提升的空间的。”
华泰证券近期研报指出，市场对于训练端算力需求存在较大的预期差。当前正处于全球范围内下一代超大规模算力集群建设的关键启动期，基础设施落地进程正在提速。大规模算力集群的落地说明训练阶段算力需求仍存在较大增长空间，长期看好AI算力需求的持续增长。
事实上，除了*ST宇顺之外，A股市场算力领域的资本热潮持续已久，一方面是相关产业链的并购重组潮，比如此前群兴玩具（002575.SZ）跨界收购算力建设服务商天宽科技，近期，东阳光（600673.SH）宣布280亿收购秦淮数据中国业务。
另一层面则是数据中心的扩建，奥飞数据（300738.SZ）早前宣布，拟定增不超过17.5亿元，主要用于建设新一代云计算和人工智能产业园项目，目前该预案已获深交所受理。
同样作为数据中心运营商，奥飞数据年内股价涨幅超过50%。市值超过210亿。截至2025年6月末，该公司已投入运营的自建自营数据中心总机柜数超过5.7万个，公司实现营业收入11.48亿元，同比增加8.20%，归属于上市公司股东的净利润为8789.69万元，同比增长16.09%。
在*ST宇顺之外，上海奉望在算力相关领域动作频频。
9月14日，四川并济科技有限公司（以下称“并济科技”）微信公众号发布消息：*ST宇顺大股东上海奉望与并济科技的现有股东签署战略投资框架协议，约定由上海奉望对并济科技增资3亿元，增资预计将在30天排他期之内完成。
天眼查数据也显示，上海奉望旗下河北爱怀数据技术有限公司在8月初新增一则中标信息，中标项目名为银联云智算中心项目-土建工程施工总承包，公告信息显示，银联云智算中心项目坐落于河北省张家口市怀来县葡萄大道北侧，项目总建筑面积约14万平方米，包括4栋数据中心厂房、1栋研发楼、1座110kV变电站及4栋柴发楼，计划安装12384台8kW机柜。
对此，上海奉望方面近期回应界面新闻记者表示，投资算力相关领域符合公司的发展需求与安排，同时也是和*ST宇顺收购中恩云相辅相成。“从业务端看，并济科技主要是智算中心相关业务。智算指的是智能计算，主要用于AI训练和推理工作，要求设备的性能也更为强大。“
公开资料显示，并济科技成立于2020年7月1日，是国内一流的人工智能算力服务商，已搭建并运营不低于20000P的人工智能算力集群及公共服务平台，规划建设算力规模不低于50000P，并参与多个国家级重点项目。
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