数读厨卫电器半年报 | 火星人销售费用率高达47.9% 亿田智能毛利率骤降近30%经营性现金流转负 - 亿通速配官网

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：木予

　　2025年1-6月，在“以旧换新”政策的助力下，国内家电市场整体量额齐升，展现增长韧性。奥维云统计数据显示，报告期内油烟机、燃气灶零售额同比分别增长11.8%、10.1%，热水器（包括燃气热水器和电热水器）零售额仅同比增长0.8%。受精装修新开盘项目大幅减少影响，工程渠道厨卫产品销售延续下行趋势，集成灶零售额与2024年同期相比下降27.6%，空气源热泵内销规模同比减少22.3%。

　　截至8月31日，A股9家厨卫电器（按申万二级行业分类）上市公司均已披露2025年半年报。据财报披露的数据统计，9家公司上半年实现总营收150.63亿元，较2024年同期下降7.9%；归母净利润（含亏损）总和为13.57亿元，而2024年同期为17.90亿元。

　　更进一步来看，6家厨房电器企业总营收为82.99亿元，归母净利润（含亏损）合计8.04亿元，约占比55.1%、59.2%，与2024年上半年相比分别下降13.2%、35.9%；其余3家卫浴电器企业营收共计67.64亿元，归母净利润共计5.53亿元，约占比44.9%、40.8%，与2024年上半年相比分别下降0.5%、提高3.4%。报告期内，、、等7家公司营收、净利双降，约占比77.8%，火星人和更是由盈转亏。

数读厨卫电器半年报 | 火星人销售费用率高达47.9% 亿田智能毛利率骤降近30%经营性现金流转负

　　就收入规模而言，老板电器以46.08亿元位居榜首，约为第二名上半年营收的1.12倍，比厨房电器第二名华帝股份高出超18亿元。2025年前6个月仅实现营收1.30亿元，在9家公司中垫底。万和电气是唯一一家收入实现增长的公司，同比增幅为7.1%。业绩公告显示，万和电气的燃气灶具、燃气烤炉等厨房电器类产品收入同比增长23.5%，是驱动业绩向好的关键。而收入较2024年同期大幅下降53.8%，为总营收贡献超八成的集成灶产品收入直接“腰斩”，橱柜产品收入也减少近30%，房地产市场的低迷对公司业绩冲击明显。

　　就成本控制而言，厨卫电器上半年的营业成本普遍随着主营业务萎缩下降，只有万和电气的营业成本同比增长15.5%，且高于其同期收入增幅。万和电气的成本规模同样以29.43亿元位列第一，比第二名老板电器的营业成本约高28.9%。帅丰电器营业成本同比下降36.1%，规模不足亿元，远低于其余8家公司。浙江美大成本较2024年同期锐减48.6%，与营业收入变动基本相当。

　　厨卫电器的营业成本占营业收入比例保持在50%-60%之间，但亿田智能营业成本占比高达85.9%，销售毛利率同比骤降29.5个百分点至14.1%，明显掉队。业绩公告显示，公司的主营集成灶业务毛利率下降22.9%，“第二增长曲线”算力业务营业成本约为当期收入的2.65倍，毛利率同比降幅达238.9%。相较之下，老板电器报告期内以50.4%销售毛利率稳居首位，同比微增1.6%。华帝股份和毛利率与2024年上半年相比，分别提高2.9%、1.9%，尤其华帝股份线下渠道毛利率显著增长6.8%至45.9%。

　　就效率费用而言，亿田智能、帅丰电器、浙江美大和的销售费用、管理费用和研发费用在报告期内均有不同程度缩减。老板电器销售费用规模最高达12.49亿元，也是9家公司中唯一实现销售费用同比增长5.0%的公司，其中广告宣传费较2024年同期提高7.6%。火星人的销售费用率约为47.9%，远高于其他可比公司。万和电气销售费用率仅为10.7%，浙江美大销售费用率也相对较低，录得11.5%。

　　亿田智能的管理费用率约为17.6%，在9家公司中排名第一。帅丰电器紧随其后，管理费用率同样达到17.5%。日出东方是管理费用降幅最高的企业，与2024年上半年相比，公司加强费用管控措施，导致该项费用下降10个百分点。万和电气管理费用同比增长15.1%，相关职工薪酬涨幅约为20.5%，不过由于营收同步增长，其费用率低至2.5%。

　　厨卫电器公司的研发费用率基本保持在3%-5%之间。2025年1-6月，火星人研发费用率高达12.2%，远超同行。万和电气装备调试费与试验费用激增222.5%，带动研发费用同比涨12.7%至1.61亿元，是9家企业中研发投入最高的公司。亿田智能大刀阔斧地“砍掉”了六成研发费用，费用率约为5.3%。老板电器研发费用同比减少10.9%，占总营收比例由3.8%降至3.4%。

　　就盈利能力而言，老板电器独占鳌头，报告期内归母净利润为7.12亿元，接近第二名万和电气的2倍。奥普科技在营收同比减少4.9%的情况下，净利润与2024年同期相比提高7.8%，主要得益于运营成本的有效控制。亿田智能和火星人陷入亏损，帅丰电器净利润同比暴跌92.0%至329.79万元。业绩公告显示，公司主营集成灶生产销售，报告期内销售不及预期，订单减少致使利润大幅缩水。

　　综合作用之下，奥普科技销售净利率以16.0%在9家公司中领跑，与2024年上半年相比增长1.5个百分点，比第二名老板电器净利率略高0.7%。亿田智能以-41.1%排名倒数第一，火星人净利率则约为-33.0%。

　　就盈利质量而言，报告期内浙江美大、火星人和亿田智能经营性现金流由正转负。此外，日出东方、帅丰电器经营活动现金流为净流出，超过一半的公司经营活动产生的现金流净额同比下降。万和电气经营现金流净额达到6.18亿元，而老板电器现金流较2024年同期增长23.5%至5.11亿元，远超第三名华帝股份。亿田智能受订单波动及市场需求不足的影响，导致回款减少，经营活动产生现金净流出1.59亿元，同比下滑408.3%。