适度宽松货币政策持续显效，前11个月我国社融规模增量超去年全年

记者 辛圆

中国人民银行周五发布2025年1-11月金融统计数据报告。数据显示，前11个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，超过去年全年水平。

11月末，广义货币(M2)余额336.99万亿元，同比增长8%，涨幅较上月回落0.2个百分点。狭义货币(M1)余额112.89万亿元，同比增长4.9%，涨幅较上月回落1.3个百分点。

从企业和居民需求看，前11个月人民币贷款增加15.36万亿元。分部门看，住户贷款增加5333亿元，其中，短期贷款减少7328亿元，中长期贷款增加1.27万亿元；企（事）业单位贷款增加14.4万亿元，其中，短期贷款增加4.44万亿元，中长期贷款增加8.49万亿元，票据融资增加1.31万亿元；非银行业金融机构贷款减少332亿元。

另外，前11个月人民币存款增加24.73万亿元。其中，住户存款增加12.06万亿元，非金融企业存款增加1.09万亿元，财政性存款增加2.04万亿元，非银行业金融机构存款增加6.74万亿元。

央行同日发布的2025年11月社会融资规模存量统计数据报告显示，初步统计，2025年11月末社会融资规模存量为440.07万亿元，同比增长8.5%，增速较上月持平。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为267.42万亿元，同比增长6.3%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.13万亿元，同比下降16.5%；企业债券余额为34.08万亿元，同比增长5.6%；政府债券余额为94.24万亿元，同比增长18.8%；非金融企业境内股票余额为12.14万亿元，同比增长4%。

前11个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加14.93万亿元，同比少增1.28万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少1368亿元，同比少减1873亿元；企业债券净融资2.24万亿元，同比多3125亿元；政府债券净融资13.15万亿元，同比多3.61万亿元；非金融企业境内股票融资4204亿元，同比多1788亿元。

据新华社消息，12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。在部署明年货币政策时，会议称，要继续实施适度宽松的货币政策，并提出“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”。

分析师表示，总体来看，货币政策延续了“适度宽松”基调，降准降息仍然可期，但会更加注重“相机抉择”以提高实施质效。

东方金诚首席宏观分析师王青对界面新闻表示，美联储降息会增加我国货币政策灵活操作的空间，人民币汇率波动对国内降息的掣肘持续减弱。

“可以看到，正是近期美联储降息预期升温，美元指数跌破100点，带动了人民币兑美元的较快升值。这无疑会在客观上减少下一步国内降息的顾虑。伴随明年美联储继续下调利率，国内降息空间也会扩大。”王青说。

广开首席产业研究院高级研究员王运金也对界面新闻表示，虽然当前国内利率水平已降至历史低位，但仍有下行的空间与调降的必要性。

王运金表示，明年境外主要发达国家将继续维持货币宽松政策，人民币汇率处于升值周期，我国降息存在阶段性的窗口期。在综合考量银行息差压力的情况下，明年央行可能会调降政策利率0.1-0.3个百分点，推动商业银行小幅下调LPR（贷款市场报价利率）。