建行入局，2000亿FOF市场代销格局或生变？

界面新闻记者 | 韩理

又有银行渠道看上FOF（基金中的基金）这块业务了。

界面新闻从业内获悉，继招商银行（以下简称“招行”）推出以代销FOF业务为主的长盈计划品牌之后，建设银行（以下简称“建行”）也要推出龙盈FOF品牌，来主代销公募FOF产品。

“现在还在预热阶段，预计2026年1月1日会在建行APP上线龙盈FOF的专区。”有业内人士透露，目前已经有华夏基金和银华基金旗下的两个FOF产品入选，后续还有万家基金等公司的新发FOF。

“建行开始重点代销FOF，可能是银行财富管理转型与市场需求共振的必然选择。”晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞认为。一方面，招行示范效应显著，低利率下稳健FOF成理财替代，基金公司供给优化，规模与需求形成正循环；另一方面，银行需要面对中间业务增收、弥补投研短板 、承接理财、存款搬家等需求，稳健型FOF是偏低风险、易持营的优质抓手，也契合了净值化转型与客户分层服务需求。

今年FOF小爆款不断，Wind数据显示，有25只FOF发行规模均超过10亿份，其中东方红盈丰稳健配置6个月混合FOF、富国盈和臻选3个月混合FOF、易方达如意盈安6个月混合FOF、华泰柏瑞盈泰稳健3个月混合FOF等4只产品发行份额均超过50亿份。这4只FOF均由招行代销，并且入选了长盈计划。

2024年，招商银行另辟蹊径推出了长盈计划，率先从过去聚焦基金经理转向资产配置方案，朝着以客户需求为中心的买方配置服务模式转型。

FOF市场热度的重燃，也让不少基金公司和银行渠道开始关注FOF业务。“今年不少银行开始积极扩充代销FOF产品，不过这种方式与招行长盈计划深度定制的模式还是有所不同。”一位公募渠道人士表示，在产品设计中，招行也会推动融入多元配置的卖点。

随着建行入局FOF代销行列，未来FOF代销江湖有何转变还未可知。上述业内人士透露，目前建行这块业务才刚开始，还没有讨论到更深层次的问题。“不过FOF产品是银行主导的，后续应该还是需要深度合作。”

界面新闻注意到，今年以来FOF产品迎来大发展。Wind数据显示，截至12月30日，今年以来全市场新成立的FOF有87只，发行规模达到823.31亿元。而从总规模来看，FOF产品的数量和总规模也创下新高，截至12月30日，全市场共有549只FOF产品，规模达到2383.76亿元。

上述渠道人士认为，市场波动加剧，单一资产（如仅买股或仅买债）风险变大，从而使资产配置成为“刚需”，而FOF恰恰是符合资产配置需求的产品，通过专业搭配股、债、黄金、海外资产等多类资产，有效平滑波动、分散风险。

一位公募FOF基金经理强调，国内利率中枢持续下移，存款、传统理财等低风险资产收益率逐步收敛，投资者对收益来源的诉求日益迫切。与此同时，市场波动常态化也促使投资者逐步放弃对单一资产或个别明星产品的过度依赖，转而寻求更为系统、稳健的资产配置方案，FOF基金作为专业资产配置和分散风险的工具，恰巧契合投资者的需求。

而在代销渠道的介入之下，2025年发行的FOF与以往也有很大不同。前述基金经理透露，过去FOF是以相对排名为目标去做组合配置，主要在股和债之间轮动，体现不出多资产配置的优势。后来在组合中逐渐增加了美元债、港股基金，不仅适当拓展了收益来源，也在一定程度上丰富了资产类别，提升了组合的回撤控制能力。

“头部管理机构也开始持续加大对FOF业务的战略投入，不断拓宽资产配置边界，将商品、QDII、REITs等多元资产纳入FOF组合，运用多资产策略进一步分散风险、拓宽收益来源，创造稳健且可持续的回报。”上述基金经理表示。

从业绩表现来看，2025年FOF回报率也可圈可点。截至2025年12月30日，545只公募FOF（仅计算主份额）年内平均业绩达13.36%；46只FOF年内净值增长率超30%。其中，曾辉管理的国泰优选领航一年持有以68.47%的收益率，暂居榜首。

上述公募渠道人士也表示：“从销售端反馈来看，更多客户转向认可FOF作为配置黄金、海外资产等特殊资产的专业工具。随着市场波动，更多投资者开始认可FOF提供的不同风险等级（稳健/平衡/进取）的配置方案，持有周期也因此拉长。”

而上述公募FOF基金经理预计，2026年FOF布局会在广度和深度上进一步拓展。“一方面，银行渠道与基金公司合作推出以低波动、绝对收益为目标的FOF产品，重点承接低风险资金的理财替代需求；另一方面，布局ETF-FOF（ 混合型基金中基金 ）等创新产品，通过更丰富的策略、更广的资产类别和更精准的产品定位，满足投资者更多元的配置需求。”

不过在FOF发展如火如荼之际，有中小型公募FOF基金经理告诉界面新闻，目前FOF行业的马太效应越来越明显，头部基金公司在规模和数量上遥遥领先，但目前这种大幅领先，主要依赖于母体公司的综合实力，尤其是在银行端的销售能力，在FOF行业扮演着“火箭助推剂”，甚至点石成金的规模扩张效应，行业FOF产品规模的差异越来越取决于是否属于“招行阵营”，如此下去，中小基金公司FOF业务的发展空间被进一步压缩。

盈米基金东方金匠投顾团队相关负责人认为，中小公司应该聚焦在工具化的产品，如债券FOF、黄金ETF组合等。将FOF作为投顾组合的底层资产，提供“配置建议+产品”的一体化服务。加之，随着个人养老金账户普及，养老FOF将成为必争之地，竞争焦点从收益率转向长期风险调整后收益。